8月1日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)公布了2024年上半年信用风险缓释工具(CRM)市场运行情况。

五一假期后首个交易日上午，A股市场总体强劲上行，北向资金半个交易日大举净买入109亿元。

　　2024年上半年，交易商协会坚决贯彻落实中央金融工作会议精神，把金融服务实体经济作为根本宗旨，积极推动CRM市场发展，修订业务规则并发布配套通知，健全市场化激励约束机制，引导核心交易商合规健康展业，持续提升支持实体经济质效。上半年，CRM市场平稳运行，累计交易187笔，同比增长30%，名义本金295.29亿元，同比下降5%。各品种存续名义本金1017.92亿元，较去年末增长5%。各类CRM产品应用场景逐步成熟，市场参与者持续扩容。

　　具体来看，主要呈现以下特点：一是一般交易商备案数量、核心交易商活跃度显著提升，证券公司成为最大净卖出方。截至2024年6月末，CRM市场参与者合计215家。核心交易商共计67家。一般交易商148家，较2023年末增加52家，增幅达54%。此外，2024年上半年，共有41家核心交易商和39家一般交易商参与CRM交易，展业机构数量超2023年全年。与去年同期相比，CRM交易净买入主体更加集中在资管产品和外资银行，且外资银行成为最大净买入方。CRM交易净卖出主体类型更加分散，股份制银行、城商行和国有大行净卖出量显著下降，证券公司取代股份制银行成为最大净卖出方，农商行从净买入转为净卖出。

　　二是信用风险缓释合约(CRMA)成为最大交易品种，信用联结票据(CLN)同比增长明显。2024年上半年，CRMA首次取代信用风险缓释凭证(CRMW)成为最大交易品种。CLN共创设31笔、14.77亿元，同比增长111%。

　　三是股份行创设发力，CRMW挂钩民企占比大幅提升。2024年上半年，共有17家机构开展CRMW创设业务。其中，股份制银行创设积极性大幅提高，创设名义本金占比达53%，较去年上涨13个百分点。

　　值得一提的是，挂钩民企CRMW同比持续提升，助力民营企业债券融资支持工具(第二支箭)政策走深走实。支持债券发行的CRMW共创设57笔、86.95亿元，占全部CRMW创设量的91%，合计支持26家企业发行债券222.16亿元。其中，挂钩民企债券发行的CRMW共39笔、73.20亿元，同比增长140%，支持15家民企167.60亿元民企债券发行，同比增长120%。挂钩民企的CRMW占比从2023年上半年的10%大幅提升至77%。

　　四是CLN业务模式逐渐成熟，市场需求持续提升。在境内债券市场收益率下行背景下，部分市场机构通过投资CLN间接获取跨境标的收益。2024年上半年，5家商业银行和证券公司共定向创设31笔CLN，名义本金14.77亿元，平均期限为2年，主要挂钩标的包括境内企业发行的中资美元债、离岸人民币债券，涉及房地产、金融、基础设施投融资等行业。

　　五是合约类产品广泛应用于授信释放或风险对冲，证券公司为主要参与者类型，外资银行和私募基金亦积极参与。CRMA交易共77笔、175.28亿元，交易主体以证券公司和外资银行为主。信用违约互换(CDS)交易共18笔、9.59亿元办理股票配资，交易主体以证券公司为主。